盤面反復震蕩 管桁架行情何時結(jié)束

今日注漿管市繼續(xù)持弱運行。盡管幅度有限，但期貨和現(xiàn)貨兩個市場價格重心較昨日有所下移。分品種看，聲測管市場信心普遍偏弱。華東受部分鋼廠調(diào)規(guī)格價差影響，管材市場有一定挺價，有收貨情況。

盡管鋼材社會庫存一直在降，而且已經(jīng)消耗掉了國慶長假后第一周的累庫風險，但價格依然不買賬。不過，現(xiàn)貨價格仍然是有抗跌性的，沒有跟隨盤面大幅下滑，這也是9月份以來，期鋼從升水轉(zhuǎn)為對多數(shù)市場貼水。但是，管棚鋼管市場仍然能用一個字來形容：“弱”，這不僅表現(xiàn)在價格重心不斷下移，還表現(xiàn)在即便有的市場鋼管庫存處于新低仍然擋不住價格走弱的態(tài)勢。10月第二周以來，價格有漲有跌，但短短兩天的反彈就夭折而轉(zhuǎn)為震蕩往下，目前地質(zhì)管市場的情緒普遍悲觀，看跌聲一片。為何市場如此沒信心？因為信心已經(jīng)被糾結(jié)的行情逐漸磨掉了。我們看到整個下半年以來，行情波動非常有限，利潤空間不斷被壓縮，盈利難度加大，但是行情波動也不過200多點，盤面多數(shù)時間在3600-3800點之間反復運行。上漲的時候沒漲多少就下降，跌的時候沒跌多少又反彈，反反復復，很多業(yè)內(nèi)反饋，不如一次跌的痛快，但是行情在成本支撐和下游拖后腿的狀態(tài)下，沒有形成大的趨勢。這次，如果成本塌方，對于身處淡季的鋼材上次，反而會更加不利。

這兩天一些鋼廠又掀起了調(diào)整規(guī)格加價風潮，背后是虧損壓力增大的無奈之舉，但也會引起規(guī)格間的產(chǎn)量變化，另一個角度調(diào)整資源結(jié)構(gòu)。

從目前的需求來看，有韌性但缺乏彈性。一方面庫存通過連續(xù)兩周的下降，已經(jīng)消化了國慶節(jié)后第一周的累庫風險；另一方面市場出貨量本周繼續(xù)環(huán)比回升，但回升的力度不夠。市場期待的基建發(fā)力、地產(chǎn)回升、施工項目增加帶來的需求沒有見到。反而汽車制造、家電等板塊表現(xiàn)不錯。今年需求有明顯的滯后性，尤其是資金壓力較大，年底依舊寄托希望于財務政策的支持以及地產(chǎn)等消費的回升，看來對鋼市影響不大。倒不如進一步看鋼廠減產(chǎn)表現(xiàn)，以及原料負反饋演繹到何種程度。

從目前看，管線管市場呈弱運行。但是還沒有形成新的下跌之勢，仍在上周創(chuàng)下的下半年低點之上運行，且現(xiàn)貨市場穩(wěn)于盤面，說明市場的主要波動和風險，來自盤面、資金和情緒，背后的邏輯是產(chǎn)業(yè)鏈上下游成本、利潤的矛盾，以及成材供需矛盾改善太慢?；久鎱⒄諑齑妗⒊鲐浟恳约爱a(chǎn)量和原料補庫變化，尤其是雙焦的基本面強勢以及今冬能源需求形勢，難有大回調(diào)空間。鐵礦因美金礦到貨港存增加，結(jié)合鐵水產(chǎn)量下降，仍有相較于“雙焦”下跌后的補跌行情出現(xiàn)。目前來看，有下降的風險，但降價的氛圍和條件，還沒完全走出來。

進入10月份后，管桁架期貨價格在3610點至3660點內(nèi)反復震蕩，現(xiàn)貨價格的單日最大波動也僅20元。由于整體行情波動幅度較小，導致近期無論是現(xiàn)貨市場還是盤面都難以尋找盈利點，整體市場呈現(xiàn)活力不足的狀態(tài)。

而造成鋼價出現(xiàn)漲跌兩難行情的原因，不得不提的是三季度喜憂參半的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)。憂的方面主要是房地產(chǎn)投資。今年以來，房地產(chǎn)投資形勢不振，導致鋼鐵需求驅(qū)動力不足。時至三季度，房地產(chǎn)投資還在持續(xù)下行，且降幅仍在擴大，再次打破了市場對房地產(chǎn)的企穩(wěn)預期，這將不斷加大市場供需矛盾，導致市場悲觀情緒持續(xù)升溫。

喜的方面則主要是制造業(yè)的數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為亮眼，9月制造業(yè)投資同比增長7.9%，這是年內(nèi)僅低于前兩個月的增速。其中，行業(yè)汽車、電氣機械等，在國家政策的大力支持下，生產(chǎn)和投資都出現(xiàn)了較快的增長。同時，9月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)出現(xiàn)了連續(xù)4個月上升，重回擴張區(qū)間，且環(huán)比上升幅度連續(xù)擴大。隨著制造業(yè)投資的復蘇將帶動四季度工業(yè)材需求的持續(xù)回暖。

此外，基建投資也在回暖。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，前三季度，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長6.2%，增速比全部投資高3.1個百分點。其中，前三季度，計劃總投資億元及以上項目投資同比增長10.2%，增速較固定資產(chǎn)投資高7.1個百分點。

從專項債來看，1至9月，全國共發(fā)行新增專項債34487億元，占全年新增專項債限額的90.8%，剩余額度將在10月基本發(fā)完。疊加特殊再融資債券的重啟發(fā)行，今年四季度新增發(fā)行規(guī)?；?qū)⒏哂谌ツ晖谒?，有望拉動鋼材需求的回升?/p>

因此，雖然制造業(yè)投資和基建投資的加速回暖將帶動一定的鋼需上升，但房地產(chǎn)投資下滑對鋼需的拖累依然較強，短期內(nèi)鋼需難以出現(xiàn)明顯提升。